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PVC:上半年大跌大涨 下半年整体重心或将上移

2020-07-20 13:40公司介绍 人已围观

简介扫描或点击关注中金在线年上半年行情已近尾声,PVC行业上半年在宏观面和基本面综合作用下,经历了大跌大涨,行业整体运行状况较去年转差。下半年需求保持韧性,但供应端压力增...

  扫描或点击关注中金在线年上半年行情已近尾声,PVC行业上半年在宏观面和基本面综合作用下,经历了大跌大涨,行业整体运行状况较去年转差。下半年需求保持韧性,但供应端压力增加,供需面仍将继续博弈。

  2020年即将过半,在已经过去的时间里,我们见证了很多历史,经历了许多始料未及。对于PVC行业而言,2020年也注定是不平凡的一年,在过去的5个月,从节后回来市场的单边不断下跌,离历史低点仅有一步之遥,又在看跌声中,低位反弹了1000多。疫情下的PVC供需变化、PVC大库存的消化、进出口对市场的影响等都是市场人士关注的焦点。所以以下将围绕市场价行情的变化,以及变化背后的因素进行详细展开。

  上半年价格大跌大涨波动剧烈上半年PVC行情走势剧烈波动,一季度不断走低,进入二季度,市场开始低位反弹走高。影响一季度行情的主要因素包括需求恢复推迟、社会高库存、原油大跌、进口货源预期、宏观环境悲观等因素;二季度PVC价格开始反弹,主要是因为原油市场上行、集中检修兑现、需求恢复超预期、社会库存逐步去化及PVC基本面逐步向好支撑。数据显示,上半年华东SG-5最高价6920元/吨自提,最低价5115元/吨。截至6月18日,1-6月份华东SG-5均价6054元/吨,较去年同期低597元/吨,跌幅8.98%。具体表现分析如下:

  1。 上述推断,以1月17号为基准,因为1月17号下游基本放假,库存开始停止消化,所以选择17号为期初库存开始时间

  2。 1月17日:14万吨为当时样本仓库库存;其他仓库+码头+在途+上游厂库=a;下游厂区原料库存=b ,1月17号期初库存=14+a+b;

  从上表,一季度PVC社会库存一直处于累库的过程,截至到3月底全社会未消化的库存在275万吨以上。疫情影响,春节后下游复工较去年推迟15-20天;但复工之后,人工到岗率不足和终端房地产复工并未同步影响,下游生产企业开工提升较为缓慢,2月份下游需求有限,直到3月中旬之后,下游开工逐步提升,所以一季度下游需求同比大幅萎缩。但与此同时,多数生产企业仍保持开工生产状态。受疫情影响,2月份部分PVC生产企业因原料不足及烧碱胀库问题,开工负荷下行,但从2月底开始,随着交通运输恢复,上游企业开工逐步提升。在需求推迟恢复的情况下,供应端开工虽受影响,但影响相对较小。所以市场出现供大于求的局面,社会仓库处于满库状态,市场供应压力增加,现货商面临较大资金压力,价格不断下调走低。

  供需面的矛盾是现货运行不佳的决定性因素,除此之外,一季度宏观面的跌宕起伏更是雪上加霜。

  3月份,国际形势剧烈震荡,美股一周之内两次熔断,国际原油回落至历史低位。全球避险情绪增加,参与者心态悲观,国内大宗商品盘面受到冲击,PVC期货难以独善其身,期价不断探底,市场恐慌情绪蔓延,供应商降价出货为主,现货价格跟降。并且在国际原油大幅下行的情况下,进口料对国内市场的威胁也逐步增加。据卓创测算,电石成本价一般在2400-2500元/吨,电石企业可承受的亏损在200元/吨左右,一旦降至成本线元/吨,企业停工现象就会陆续出现。所以电石价格维持在2200-2300元/吨以下的时间不会太长。由此可见,原油降至50美元/桶以下后,直接从炼油开始的乙烯法PVC的成本逐步体现,原油价格越低,乙烯法成本优势越明显。所以进口料的预期增加,对二三季度造成一定影响。

  但进入二季度,PVC期现货触底反弹,并且不断走高。首先,宏观面先行,4月初原油市场反弹大涨,带动国内能化产品盘面走高,PVC现货止跌跟涨;并且随着国外疫情缓解,悲观情绪转弱,市场风险偏好增加。但PVC自身基本面的逐步向好,为期现货价格不断上行提供了有力配合。

  二季度生产企业集中检修供应端支撑凸显一季度市场运行不佳,价格不断走低,PVC生产企业亏损严重,部分上游企业生产压力较大。进入4月份,供应端,临时停车和例行检修企业较多,4月份检修损失量达到历史高点,5-6月份企业检修仍较为集中,整个二季度预计检修损失量在80万吨,较去年同期增加近16.5万吨,供应端支撑明显。

  虽二季度国外疫情形势严峻,PVC制品出口受限,但国内需求逐步提升,表现强劲。房地产及建筑行业3月中下旬开始恢复加快,管材型材需求增加,4月份部分大厂开工提升到7成左右。进入5月份,房地产行业存在赶工现象,进一步支撑国内PVC需求;并且部分下游制品企业也开始进行促销酬宾活动,下游部分管材、型材开工达到满负荷,部分表示今年5月份开工达到巅峰,甚至超出去年同期。5月份出口型企业表示开工逐步有一定好转,地板企业开工提升。

  二季度社会库存不断去化逐步低于去年同期水平二季度上游集中检修,供应端压力减弱,上游厂区库存不断降低,逐步有一定预售;下游需求陆续恢复,订单增加,刚需提升,并且随着现货价格走高,投机性需求增加;供减需增的情况下,社会库存逐步去化,4月份出现库存拐点,6月中旬,社会库存已经逐步降至低于去年同期水平,甚至华南地区一度出现了现货相对偏紧的局面。所以二季度PVC供需矛盾逐步缓解,是支撑期现货价格不断走高的重要原因。

  综合来看,一季度PVC市场困于供过于求及宏观利空,价格下行;但二季度随着基本面向好,PVC突出重围,顺势上行。

  展望下半年,供需面仍将存在一定压力,但宏观面稳中向好。具体影响因素表现如下:

  首先,随着春季检修结束,上游利润恢复,上游企业生产积极性提升,三季度产量或将逐步增加,除此之外,下半年仍有170多吨万吨装置计划投产。受疫情影响,部分装置投产推迟到今年下半年,据卓创统计,下半年共有177万吨装置计划投产,基本集中在三季度;并且三联金山塑胶20万吨6月份将逐步恢复,内蒙伊东36万吨装置计划8月份恢复。所以如果多数装置如期投产,产量释放集中在4季度,市场供应压力或将增加。总体预计下半年产量增幅较上半年将有明显增加预期。

  下半年需求仍有支撑房地产整体表现有一定韧性,从房地产相关数据来看,二季度数据持续向好,主要是一季度受疫情影响,房地产相关行业停工时间较长,二季度房地产施工进程开始提速,回补之前延缓的施工进度,预计后期房地产相关数据仍有继续向好预期。除此之外,2017年开始,房地产新开工和竣工增速开始出现背离,但从2019年下半年开始,随着房地产竣工增速提升,这种背离逐步被修正。所以2020年仍是房地产集中竣工的时间段,对PVC市场需求仍有支撑。并且随着全球疫情防控形势好转,至暗时刻已经过去,下半年国内制品出口形势或较上半年有好转预期。

  但进入6-7月份,淡季因素或将对需求有一定利空影响,南方受梅雨和高温天气影响,房地产及建筑施工行业或将受限,部分下游制品企业开工或将存在下调现象。

  二季度以来,我国主要宏观经济指标呈现出良好的回升迹象。新冠疫情已进入第三阶段,全球经济渐进修复、常态回归是下半年宏观经济的主旋律。政策周期进入到新阶段,宽财政成为新主角、宽信用继续发力、宽货币力度微调。

  财政方面,两会政府工作报告、预算草案明确了年内的财政债务空间与收支计划、理顺了工作重点与特别国债的用途。

  货币政策将更加稳健,更加适度灵活落实。货币政策还将保持流动性的合理充裕;推动金融部门向企业合理让利;保持央行资产负债表基本稳定的同时,实现有效的货币信贷增长。

  综合来看,中国改革开放的进程进一步加快,或释放较好的制度红利。预计二季度 GDP 增速或将回正,三四季度GDP增速或在 5%左右,全年增速或达3%左右。

  通过以上,下半年宏观面或将稳中向好;供需基本面来看,三四季度PVC供应量继续增加,供应端存一定压力;需求端,三季度前期需求或将高位小幅回落,但三季度后期开始需求或将再度发力。综合预计三季度库存继续去化趋势或将放缓,但基本面压力仍不大,预计三季度PVC市场回调之后或将上行,震荡区间将放大;三季度如果几套装置如期投产,四季度PVC市场将面临较大压力,市场运行承压,但预计下半年整体价格重心或将上移。

Tags: PVC地面 

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